既然A-H股差价会持续存在 那怎样才是聪明的套利策略？

瑞银指出，A-H股差价会持续存在。该银行建议投资者买入那些能满足内地大型机构投资者胃口的H股公司，尤其是保险公司。其指出，在深港通等催化剂的作用下，资金将进一步南下，H股估值将提升至A股水平。

A/H股价差存在的三大原因

针对A/H股之间的价差，瑞银给出了三个行为金融学上的解释：

1）损失厌恶导致的粘着效应

A/H股之间的价差经常在利好消息公布后扩大。而当利好消息被证明力度不强后，相比H股的机构投资者，A股的散户投资者更不愿意兑现损失。

2）小池子中的大鱼效应

在两地上市的股票在两地的流通规模可能不尽相同。

大型投资者可能有意、无意的进入一个交易规模较小的市场，这将导致A股、H股之间更大的价差。

3）闸门效应

A股市场流动性十分强，而跨境资金流动依然面临一些限制。H股投资者可能开始以“幻想中的资金流入”来交易股票——即以闸门彻底开放后的资金量来进行交易。

A/H股价差消失？需要催化剂！

瑞银指出，存在的即是合理的。也就是说，在有催化剂出现之前，A/H股的价差将会持续。瑞银指出，在未来的12-18个月，可能的催化剂包括以下几种情况：

1 深港通于2016年11月开通。（触发闸门效应）

2 2017年年初，中国居民可以使用新一年的5万美元购汇额度（闸门效应）；

3 大型内地机构投资者进入香港中小盘股市场（小池子中的大鱼）；

4 A股大反弹（粘着效应的逆转）

5 中国一二线城市房价的修正（闸门效应）

6 主流货币的大幅波动（英镑、日元）导致的人民币对美元贬值。（闸门效应）

瑞银认为，催化剂1/3/6最有可能发生，并引发金行为金融效应。

如何交易A/H差价中蕴含的机会？

对于交易A/H股价差，瑞银给出了两个策略：

1 买入那些能满足内地大型机构投资者胃口的H股公司（未必是两地上市的股票），尤其是保险公司。在资金进一步南下后，闸门效应和小池子中的大鱼效应将有所显现。这些心理因素将提振H股估值至A股水平。瑞银建议，购买香港的地产股和公共事业股。

2 买入那些折扣巨大的两地上市公司的H股。这些公司A股和H股之间的价差大到不能用行为金融和基本面来解释。下图显示了部分A/H股股价相差50%的股票名单。

（消息来源：华尔街见闻）